顺丰和阿（ā）里旗下菜鸟网络之间多年（nián）来的貌合（hé）神离在近期突然激化。

根据（jù）菜鸟发布的（de）声明，5月31日晚上，菜鸟接到顺丰发来的丰（fēng）巢数据接口（kǒu）暂停告知，而后顺丰依次关闭（bì）了丰巢自提柜对菜鸟的数据接口和针（zhēn）对淘宝平（píng）台（tái）的整个包裹（guǒ）回传物流信息。6月1日，阿里巴巴发布公告，建议商家暂停使用顺丰发货。

但是，顺丰发布（bù）的声明截然相反：5月，菜鸟以（yǐ）数（shù）据安（ān）全为由（yóu）停（tíng）止对丰巢的（de）合作，并从 6月1日零（líng）点下（xià）线丰巢接（jiē）口信息，及后（hòu）阿里系平台（tái）还将（jiāng）顺（shùn）丰从物流选项中（zhōng）剔除。

各自说（shuō）法孰是孰非尚（shàng）在其次，这次争执，是自去年（nián）快递公司纷纷借壳上市后，再次折射（shè）出：在中（zhōng）国大城市化、电商浪潮中崛起的物流（liú）快（kuài）递企（qǐ）业（yè），极有可能（néng）在“数据时代”降临（lín）和（hé）借壳上市后，在吞并与被吞并（bìng）的生死涅槃中完成整合。

向上游电商（shāng）和供应链金融拓（tuò）展的“孤军”顺丰（fēng），正面迎（yíng）战占领（lǐng）数（shù）据优势、产业协同优势的（de）阿里（lǐ）+圆通，正（zhèng）式拉开了（le）物流产（chǎn）业革命的序幕。

物流飞速发展，快递业务却到了生死关头　　

近年来，中国（guó）快递行（háng）业市场规模（mó）持续高速增长。根据国（guó）家邮政局公布的统计数据（jù），2008年至2016年（nián），全国（guó）快递服务企业（yè）业（yè）务量从15.1亿件增至312.8亿件；业务（wù）收（shōu）入从408.4亿（yì）元增至3974.4亿元（yuán）。

表面形势大好，细看危机四（sì）伏。

1.1快递业务（wù）利润逐年下滑

在（zài）2013年（nián）以前，随着（zhe）中国（guó）大城市化加速和电商（shāng）崛起，处于（yú）互联网经济下游的快递公司面临的是暂时不足的营运能力与爆发式增长的业（yè）务需求的主要矛盾，网点布（bù）局和送货时效性成为（wéi）行业竞争的重要因素（sù）。这也（yě）是以顺丰、“四通一达”为龙头，连带（dài）数千家中小快递公司，全行业（yè）高速成长（zhǎng）的阶段。

也（yě）是在这个阶段，形成了（le）电（diàn）商快递市场以“三通一达”为主；在商务快递（dì）市场，由顺丰、EMS两家（jiā）把（bǎ）持的竞争格局。

然而好景（jǐng）不长，通过全面铺开（kāi）网点布局、快速迭代运输设备（bèi）所获得（dé）的“规模效益”，迅速失（shī）落：竞争方式从规模战转变为价格战，加之人力成本（běn）的（de）升高（gāo），快递（dì）业务的（de）毛利率大幅下滑——以阿里入股20%的圆通为（wéi）例，2013、2014、2015年毛利率分（fèn）别为21.49%、16.79%和13.42%。

这意（yì）味着，如果想保持整体营收、利润不下滑，那么只有两个（gè）选择：

1、加强主业（yè），提高（gāo）运营效（xiào）率，争（zhēng）取更高的（de）市场占有率；

2、丰富业务，向产业上游拓展。

但以现有情况来看，即使强如顺（shùn）丰，升级之路也走得（dé）很（hěn）不容易。

1.2快递公司升级（jí）为何困难（nán）重重？

第一条路，加强（qiáng）主业（yè）。要么升级硬（yìng）件，例如货运飞机、车（chē）辆、仓储、甚至（zhì）兼并中（zhōng）小企（qǐ）业等等；要么加强（qiáng）软件，例如通过整合分（fèn）析物流数据从（cóng）而优化运营、合（hé）理分（fèn）配资源、降低成（chéng）本。

硬件只需要（yào）资本（běn）投入（rù）即可获（huò）得，反而真正可以（yǐ）拉开（kāi）与快递同业对手距离的物流数据却旁落他人之手。阿里旗下的物（wù）流大数据平台（tái）“菜鸟网（wǎng）络”凭借（jiè）海量网购数据积累（lèi）、接（jiē）入多家快递公司数据，成为覆（fù）盖商家、消费者、快递公（gōng）司的超级物流数（shù）据服务平台。

如此一来，快递公（gōng）司（sī）自身不仅难以向“用（yòng）数（shù）据优化运（yùn）营”的方向发展，而（ér）且“菜鸟网络”的（de）智能推（tuī）荐（jiàn）功能还会让用户越发依赖菜鸟的评价，使得（dé）快（kuài）递企业的产业地位（wèi）每（měi）况愈下。

另（lìng）一条路，向产（chǎn）业上游（yóu）的（de）电商、金融业务拓展，走起来同样艰辛。

顺丰是（shì）快递（dì）向电商、金融拓（tuò）展的先行者，推出生鲜电商顺（shùn）丰（fēng）优选、社（shè）区（qū）O2O顺丰嘿客、供应链金融顺丰金（jīn）融。顺丰嘿（hēi）客（kè）已经（jīng）失败；顺丰优（yōu）选虽然扩张飞快但生鲜食品的供应（yīng）链问题是全行（háng）业都尚未能解决的问题；顺（shùn）丰金融以（yǐ）服务顺（shùn）丰客户的应收账款（kuǎn）、商业汇票质押融资为主，这块的（de）未来业绩取决于顺丰电（diàn）商（shāng）规模。

快递（dì）向（xiàng）电商拓展本已不易，还遭遇到电（diàn）商（shāng）向快递延伸的（de）新（xīn）竞争。京东、苏宁（níng）在物（wù）流（liú）上的大投（tóu）入，令它们变（biàn）得越来越（yuè）具有快递功（gōng）能——

进入（rù）2017年后两（liǎng）个月（yuè），绿森数（shù）码、恒（héng）大（dà）和、麦考利（lì）、乐语等21家零售（shòu）商与京（jīng）东（dōng）签订了超过200亿的年度订单，比圆通一年的业务量都多；

这些（xiē）零（líng）售商不仅（jǐn）会（huì）使用京东的仓储（chǔ）和配（pèi）送服务，还在天（tiān）猫、苏宁等渠道（dào）都开有店铺，苏（sū）宁同样提供仓（cāng）储、物（wù）流服（fú）务。

一圈看下来，目前快（kuài）递公司在向智能大数据、上游（yóu）电商这两大（dà）关（guān）键升级环节的发展都（dōu）遇到巨大（dà）阻力。在（zài）竞争惨烈的短（duǎn）期（qī）内（nèi），很可能只能（néng）绕回（huí）“以（yǐ）资本拓展硬件”的老路：要么（me）购（gòu）买飞机、加（jiā）大仓（cāng）储，要么并购其他（tā）快递公司争夺更大市场份额。

在这个关（guān）节点，上（shàng）市，就是获取资本、增加资本（běn）运作能（néng）力的最重要一步。毕竟，囤积了（le）粮草，起码能扛（káng）住（zhù）啊。

产业背（bèi）后的资（zī）本魅影

2.1纷纷借（jiè）壳上（shàng）市，囤积粮草备战生死对决

在2016年，物流行（háng）业的资产证券化突掀高潮（cháo），顺丰、申通、圆通、中通、韵达5大快递公（gōng）司齐齐（qí）上市。在A股，艾（ài）迪西、大杨（yáng）创（chuàng）世、鼎泰新（xīn）材、新（xīn）海股份先后分别被申通、圆通、顺丰、韵达借壳（ké）。

从上述表格（gé）可以（yǐ）看出（chū），顺丰的净利润（rùn）不（bú）稳定，但扣非净利润是稳（wěn）定增（zēng）长的。2013-2015年扣除非（fēi）经常性损（sǔn）益后归属母公（gōng）司股（gǔ）东净利润分别为1.5亿元、3.07亿（yì）元及（jí）7.54亿元。2013年的（de）净利润大（dà）增来源于并表，2014年的净利（lì）润很低（dī）的主要原因是营业成本上升，直接导致净利润下（xià）滑。

在借壳方案（àn）中，顺丰募集（jí）配套资金（jīn）不（bú）超过80亿元，计划用（yòng）于航材购置及飞行（háng）支持项目、冷运车（chē）辆与温控设备采购项目、信息服务（wù）平台建设及下一代物流信息化（huà）技（jì）术研发项目（mù）、中转（zhuǎn）场项目建设。对（duì）比圆通（tōng）、申通（tōng）“朴实”的募（mù）投方案，顺丰最主要（yào）的不同在于投向飞行设备和中（zhōng）转场建设项目，共计（jì）超过60亿，“大炮换（huàn）导（dǎo）弹”。

有阿里入股加持的圆通，是（shì）目前市（shì）场占有率最高（gāo）的快（kuài）递企（qǐ）业，营收（shōu）、净利润增长（zhǎng）相（xiàng）对稳定，在（zài）行业毛利率下滑的过程（chéng）中，圆（yuán）通的净利润（rùn）维持不变，也是（shì）4家公司中负债（zhài）率最低的。借壳募集的配套资金不超过23亿元，将（jiāng）用于转运中心建（jiàn）设（shè）及智（zhì）能设备（bèi）升级项目（mù）、运能网络提升项目和智（zhì）慧（huì）物流信息一体化平台建（jiàn）设项目，相对比较（jiào）“朴实”。

申通虽然营收和（hé）净利润均稳定增长（zhǎng），但其负债率高达72.38%！因此，在借壳上（shàng）市过程中，申通募集配套融资总额48亿元以缓解企业的负债率问题（tí）。

韵达快（kuài）递的净利（lì）润是（shì）四家快递公司中上涨最快的，主要（yào）原因是因为毛利率和净利率（lǜ）的上涨。其中13年、14年、15年、16年1-3月的净利率分别为4.26%、9.17%、10.58%和15.3%。在行业毛利（lì）率和净利率普遍下滑的大背景下，韵达最大（dà）的疑问是高速增长是否可持续性。

此外，韵达是4家上市的（de）快递公（gōng）司之（zhī）中唯一一家在重组新规发布后公布借壳方（fāng）案的快递（dì）企业，因（yīn）此（cǐ）也是（shì）唯一没有配套融资的公司。

快递行（háng）业的竞争现状（zhuàng）已经迫使行业领先公司在“不上市”、“IPO”和“借壳上市”三条路径中纷纷选择了速度最（zuì）快的（de）“借壳（ké）上市（shì）”，说明更快获得估值（zhí）溢（yì）价、配套融资从而在后续整（zhěng）合中占据主导地位已经成（chéng）为头号诉求。

2.2明星股东云集，财务投资（zī）PK战略投资

在物流产业激（jī）战连场的背后，我们可（kě）以看到在（zài）幕后参战的资本（běn）方：阿里系的（de）阿里（lǐ）创投、中金系（xì）的祺骁投资和光（guāng）锐投资、招商局集（jí）团（tuán）、中国（guó）信达、中信资本等等，可谓明（míng）星云集（jí）。

这些“明星股东（dōng）”对上市公司的（de）发（fā）展及成长（zhǎng）至关重要，其中（zhōng）财务投资者与战略投（tóu）资（zī）者存（cún）在重大区别。

根据顺丰的（de）披露，顺丰控股的非控股股东里主要以国企（qǐ）资管（guǎn）的财务（wù）投（tóu）资者为主，例如（rú），元禾顺风（宁波（bō）国开（kāi）物（wù）流持有58.97%股（gǔ）权，LP为中国人寿（shòu）、太平（píng）洋（yáng）资产）、招广（guǎng）投资（控（kòng）股（gǔ）股东（dōng）为招商局集团）、嘉强顺（shùn）风（宁波国开物流持有19.75%股权，LP为中国信达、中信资本）。

而对快递（dì）行业市场占有率最（zuì）高的（de）圆通来说，阿里系的阿（ā）里创（chuàng）投、云锋创投投资接（jiē）近30亿，占股17.5%，其意义远远不仅是财务（wù）上的帮助。

阿里巴巴作为电子商务的代表，旗下的淘宝网为中国最大的网（wǎng）购零售平台。阿里系六大主要板块：电子商务服（fú）务、蚂蚁金（jīn）融服务、菜鸟物流服务、大（dà）数据（jù）云计算服务（wù）、广告服务、跨境贸易服务，其中4大的（de）业务板块均与圆通有非常强的（de）产（chǎn）业协同效（xiào）应。

可以预见，圆通与阿里将共（gòng）同成长，圆通也因此获（huò）得其他快递公司所不（bú）具备的优势（shì）。